Hospodárske výsledky
Skupina ZSE

Skupina ZSE je vedúcou energetickou spoločnosťou na Slovensku.

Od roku 2002 je súčasťou nemeckého energetického koncernu E.ON. Dňa 1. júla 2007 spoločnosť Západoslovenská energetika, a.s. (ZSE), založila dcérske spoločnosti na nákup a predaj elektriny a jej distribúciu. Odčlenenie dcérskych spoločností prebehlo na základe smernice Európskej únie o spoločných pravidlách pre vnútorný trh s elektrinou, ktorá bola implementovaná do slovenskej legislatívy v podobe zákona č. 656/2004 o energetike. 

Dňa 8. apríla 2022 uzatvorili E.ON SE (ďalej len „E.ON“) a Slovenská republika, ktorú zastupuje Ministerstvo hospodárska Slovenskej republiky (ďalej len „Štát“), Zmluvu o budúcej konsolidácii, na základe ktorej došlo ku koncu roka 2023 ku konsolidácii spoločností ZSE a Východoslovenská energetika Holding a.s. (ďalej aj „VSEH“), v ktorých sú priami alebo nepriami výluční akcionári. Na základe Zmluvy bol uskutočnený vklad 100 % akcií VSEH do ZSE, čím sa spoločnosť VSEH stala dcérskou spoločnosťou spoločnosti ZSE, a následne predaj dcérskych spoločností VSEH spoločnosti ZSE.

Skupinu ZSE aktuálne tvorí materská spoločnosť, ktorou je spoločnosť Západoslovenská energetika, a.s., a jej nasledujúce dcérske spoločnosti v 100 % vlastníctve:

• Západoslovenská distribučná, a.s. (ZSD)
• Východoslovenská distribučná, a.s. (VSD)
• Energetika Slovensko, a.s. (E.SK)
• E.SK Call centrum, s.r.o. (E.SK CC)
• ZSE Elektrárne, s.r.o. (ZSE Elektrárne)
• E.SK Centrum služieb, s.r.o. (E.SK CS)
• ZSE Energetické služby, s.r.o.
• EKOTERM, s.r.o.
• VSE Solutions s.r.o.
• ZSE Business Services, s. r. o.
• ZSE Energy Solutions, s.r.o.
• ZSE MVE, s. r. o.
• VSE Ekoenergia, s.r.o.

Stále aktíva Skupiny ZSE predstavuje najmä distribučná sieť ocenená na základe historickej hodnoty (v procese unbundlingu v roku 2007 v účtovnej závierke ZSD bola nanovo ocenená reálnou hodnotou) a stále aktíva predchádzajúcej skupiny VSEH ocenené v reálnej hodnote v 2023. Obežné aktíva zahŕňajú najmä pohľadávky z obchodného styku súvisiace s dodávkou a distribúciou elektrickej energie a zemného plynu, ako aj s poskytovaním komplexných energetických riešení pre zákazníkov.

Vlastné imanie tvorí najmä základné imanie, zákonný rezervný fond a nerozdelený zisk z minulých rokov. Dlhodobé záväzky súvisia s emisiou eurodlhopisov v roku 2018 vo výške 315 mil. EUR a dlhodobými úvermi. Prevažnú časť krátkodobých záväzkov tvoria záväzky z obchodného styku súvisiace s dodávkou a distribúciou elektrickej energie a zemného plynu, ako aj s poskytovaním komplexných energetických riešení pre zákazníkov. 

Hlavným zdrojom príjmov a EBITDA sú distribučné služby, ktoré spoločnosť poskytuje na území západného a východného Slovenska a tržby z dodávok elektriny a zemného plynu. Majoritná časť tržieb je regulovaná Úradom pre reguláciu sieťových odvetví.

Kľúčové údaje o Skupine ZSE k 31. decembru

V tis. EUR	2025	2024
Dlhodobý majetok	2 719 265	2 543 829
Obežný majetok	690 293	652 231
Aktíva spolu	3 409 558	3 196 060
Vlastné imanie	1 255 537	1 348 679
Dlhodobé záväzky	1 489 313	1 133 588
Krátkodobé záväzky	664 708	713 793
Pasíva spolu	3 409 558	3 196 060
Tržby	2 274 061	2 246 318
EBIT (zisk z prevádzkovej činnosti)	290 060	246 746
EBITDA	435 593	397 862
Výnosy	2 411 166	2 540 489
Náklady	-2 141 362	-2 312 956
Zisk pred zdanením z pokračujúcich činností	269 804	227 533
Čistý zisk z pokračujúcich činností	197 191	149 614
Čistý zisk z ukončovaných činností	15 263	32 420
Čistý zisk spolu	212 454	182 034
Celkový súhrnný zisk spolu	224 464	170 437
Peňažné výdavky na investície	274 425	213 685
Priemerný počet zamestnancov	3 826	3 840

Finančná stratégia

Finančná stratégia Skupiny ZSE sleduje plnenie kritérií stanovených ratingovou agentúrou S&P s cieľom udržať si individuálny úverový profil (stand-alone credit profile) na úrovni A, súvisiaci najmä s pomerom upravených peňažných prostriedkov generovaných z prevádzky k výške dlhu (FFO to debt).

Politika finančného zadlženia

• Vedenie aj akcionári spoločnosti sú odhodlaní udržať dobrý investičný stupeň kreditného ratingu, podľa čoho budú pristupovať aj k zadlženosti spoločnosti
• ZSE plánuje udržať voľný peňažný tok v pozitívnych číslach

Politika vyplácania dividend

• Akcionári ZSE uplatňujú konzervatívnu politiku vyplácania dividend, ktorá umožní postupný rast spoločnosti a súčasne zachovanie cieľového kreditného profilu v záujme udržania silného ratingu investičného stupňa
• Nová akcionárska zmluva limituje výšku vyplatených dividend prostredníctvom maximálneho pomeru zadlženosti (tzv. leverage ratio)
• ZSE uplatňuje politiku vyplácania dividend, ktorá umožňuje pozitívnu zmenu voľných peňažných tokov
• ZSE si ponecháva určitú flexibilitu pri vyplácaní dividend, aby dokázala reagovať v prípade negatívnych okolností, ktoré by mohli mať dopad na jej kreditný profil alebo schopnosť vytvárať peňažné toky

Investičná politika

• Očakáva sa, že potrebné investície do obnovy a rozvoja budú financované z peňažných tokov z prevádzkovej činnosti 

Politika likvidity

• Vedenie skupiny ZSE zabezpečí dostatočný prísun likvidných prostriedkov vo forme hotovosti alebo revolvingového úveru na zabezpečenie rezervy likvidity na prevádzkové účely vrátane dlhovej služby
• Spoločnosť ZSE si udržiava dlhodobo viazané úverové nástroje na pokrytie výdavkov na pracovný kapitál a ďalšie prevádzkové potreby
• Centralizované riadenie hotovosti na úrovni skupiny